开元体育复盘中科创达：自动驾驶这轮行情涨幅大，需要消化一段时间，本文作为基本面复盘，回顾历史。
5G智能手机操作系统增速稳健、智能座舱（汽车）业务快速增长、智能物联网高速增长。
公司围绕智能操作系统技术持续研发与创新，形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用的全面技术体系，积累了丰富的研发经验和众多自有知识产权。公司的核心技术涵盖4G/5G通信协议栈、深度学习、图形图像技术、系统优化、自动化测试和安全技术等多个方面。公司面向产业链中的芯片、终端、运营商、软件与互联网厂商以及元器件厂商提供自主研发的知识产权授权及一站式操作系统开发解决方案。智能软件的业务模式包括软件开发、技术服务及软件许可。作为智能操作系统平台产品的全球领军者，在数字化产业升级及全球科技变革的时代背景下，借助全球智能手机和平板电脑等智能设备渗透率提升的契机，公司营业收入从2012年的2.52亿元提升至2019年的18.27亿元，复合年均增长率达32.71%。虽然传统智能设备渗透率趋于饱和，公司依然通过操作系统技术及人工智能技术的全球领先性，建立了“必需性”及“稀缺性”的优势。同时，受益于5G智能手机的渗透率的快速提升，公司智能软件业务2020上半年营业收入较上年同期增长22.89%。根据信通院数据， 2020年上半年国内市场5G智能手机出货量达6360万部，上市新机型累计105款，占比分别为41.5%和48.6%。据Strategy Analysis预测， 2020年5G手机的出货量将达1.99亿部，占智能手机出货总量的15%。公司将受益于产业升级，迎接新一轮的发展机遇。
公司自2013年开始布局智能网联汽车业务，专注于打造基于公司智能操作系统技术的新一代智能网联汽车平台产品，赋能全球汽车产业的数字化变革。根据市场研究机构Marketsandmarkets预测，全球智能网联汽车市场规模在2027年将达到2,127亿美元， 2019-2027的年复合增长率将达到22.3%。公司凭借敏锐的洞察力进行前瞻性战略布局，力求差异化发展，深耕核心科技，不断在创新领域引领行业发展，早在2013年就开始大力投入智能网联汽车业务，领先于产业发展的战略部署使公司赢在起跑线。公司推出的智能网联汽车平台产品，通过“软件”打破传统行业边界，使公司始终领跑产业发展。公司智能网联汽车业务持续快速增长，2016年至2019年复合年均增长率高达118.37%。汽车业务收入在公司业务收入中的占比亦逐年提升，由2016年的5.45%，提升至2020年上半年的27.60%。
（3）智能物联网业务公司面向智能物联网市场推出TurboX智能大脑平台产品以及TurboX Cloud智能物联网云平台产品，为客户提供物联网应用开发的标准化产品及一站式技术支持服务。其中，TurboX智能大脑平台产品是包括了核心计算模块SoM、操作系统、算法以及SDK的一体化解决方案。TurboX Cloud智能物联网云平台主要由四个部分构成，分别是：设备管理平台、 FOTA平台、应用赋能平台和数据分析平台，该平台产品为客户提供完整的物联网端到端应用解决方案。智能物联网的业务模式以商品销售为主。公司以核心计算模块SoM服务于下游较为分散的物联网应用场景，形成了SoM模块的规模化出货。公司的SoM模块目前支持的智能终端领域包括机器人、AR/VR、智能Camera、可穿戴设备、资产定位器等。在各个领域均获得了知名智能终端客户的认可，包括全球知名的扫地机器人厂商、JVC、优必选、全球知名的VR互联网厂商以及国内著名终端厂商。
（1）软件开发模式：根据客户的实际需求，进行专项软件设计与定制化开发，最终向客户交付开发成果，收取开发费用的业务模式。
（2）技术服务模式：根据客户需求，提供相应的技术人员并开展技术支持、技术咨询、系统维护等服务，收取服务费用的业务模式。
（3）软件许可模式：授权客户使用本公司自主拥有的软件产品等知识产权，按照授权期限或客户搭载本公司软件的产品出货量收取相关授权费用的业务模式。
（4）商品销售模式：向产业链内各类厂商销售软硬件一体化产品， PCBA和整机产品的设计服务、配套软件产品的授权、软件定制工具的提供和软件开发服务等。
2020年上半年，公司整体经营情况持续向好，销售额稳定攀升，受益于公司软件产品的规模化效应，智能网联汽车业务产品化、IP化收入占比提升，智能物联网业务中智能模组出货量大幅增加，公司利润率显著提高。报告期内公司实现营业收入104,956.21万元，较上年同期增长42.78%，实现归属于上市公司股东的净利润17,448.16万元，较上年同期增长97.80%。
（一）以智能操作系统技术为核心，聚焦人工智能关键技术，为产业链内知名厂商提供平台型产品及技术。
公司为各类客户提供的操作系统软件产品通用性高、拓展性强，并以全球领先的人工智能视觉引擎等深度差异化技术为客户实现增量价值。公司的智能软件产品在智能终端生态链中具有“承上启下”的特点，客户资源涵盖了芯片厂商、元器件厂商、终端厂商、互联网厂商等。报告期内，公司智能软件业务实现营业收入55,948.42万元，较上年同期增长22.89%。
公司自成立至今，专注于操作系统技术的研发，建立底层智能操作系统软件技术，关键技术集成于芯片。“芯片+全栈”的优势，一方面使公司的操作系统技术具有稀缺性，另一方面，终端客户对于已经选定的硬件平台转换成本较高，因而对于公司具有很强的依赖性。公司与全球各大知名芯片厂商开展深入合作，主要客户包括高通、华为、ARM、Intel、三星、瑞萨、TI 等。报告期内，公司来自于芯片厂商的收入为20,678.13万元，较上年同期增长19.89%。
随着5G基础设施的逐步完善及商用，各种智能终端更新换代的需求开始逐步释放。公司为全球知名终端厂商提供智能操作系统产品，客户包括华为、 OPPO、VIVO、小米、三星、传音、一加、索尼、夏普、富士通、摩托罗拉、联想、TCL 等。报告期内，公司来自于终端厂商的收入为30,852.02万元，较上年同期增长20.57%。
随着智能网联汽车业务产品化程度的提升，使公司形成了集软件IP授权、产品售卖、开发服务于一体的业务模式，软件IP竞争力持续提升。公司在全球范围内布局新一代网联汽车业务，进一步巩固智能座舱方面的全球领先优势，同时发力智能驾驶辅助系统领域，赋能智能汽车行业的智能化、网联化变革，产品和服务市场渗透率持续提升。
智能网联汽车操作系统是“软件定义汽车”的软件基础设施，承载所有软件、应用、服务以及商业模式创新。公司与广汽、上汽、一汽、理想、大众、 GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度均有提升。随着智能座舱向中低端车型的渗透率不断提升，越来越多的平台开发机会相继出现。2020年3月，公司与广汽研究院宣布成立“广汽研究院-中科创达智能汽车软件技术联合创新中心”（简称“联合创新中心”），双方将打造一个软件和应用创新的基地，进一步推动双方在智能网联领域的技术创新和智驾互联汽车生态圈的构建，显示出以操作系统基础软件赋能车厂应用软件的差异化创新的模式将会逐渐成为行业趋势。公司与全球智慧出行领军企业滴滴出行展开战略合作，立足双方的优势技术和资源，共同打造全球一流的智能汽车操作系统和智能驾驶解决方案。2020年6月，公司与滴滴合作研发的DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布，打通智能座舱和智能驾驶两大技术领域，将安全智能驾驶产品充分融合进用户驾驶过程中，为行业提供了稳定且值得信赖的智能安全驾驶方案。
报告期内，公司智能网联汽车业务实现营业收入28,963.80万元，较上年同期增长64.83% 。其中软件开发、技术服务收入25,032.44万元，软件许可收入3,931.36万元，软件许可收入较上年同期增长15.54%。
依托全球领先的操作系统开发技术能力，公司于2016年推出“核心板+操作系统+核心算法”一体化的SoM (System on Module)产品。SoM作为物联网领域智能产品的“大脑”，终端厂商采购SoM核心板并进行产品化开发，可以降低产品开发门槛及成本，缩短产品上市时间，最终实现具有竞争力的物联网终端产品。
报告期内，公司发布了多款新一代SoM及开发平台产品。其中，基于高通芯片的RB5机器人开发平台开创性地融合了公司在5G和AI领域的深厚技术专长，能够支持开发者和厂商打造下一代具备高算力、低功耗的机器人和无人机，满足消费级、企业级、防护类、工业级和专业服务领域的要求。公司积极布局端、边、云一体的解决方案，与行业顶级合作伙伴AWS达成深度合作,通过集成AmazonSageMaker，大幅提升智慧工业ADC系统在工业制造领域落地、部署的效率，公司将实现业务快速发展和持续创新，加速赋能全球智慧行业的智能化、自动化和数字化升级。随着5G基础设施的不断完善，5G技术标准不断冻结，2020年将成为5G商用推广的重要一年。同时在新基建的推动下，智能物联网的发展将步入快车道，公司的SoM产品出货将直接受益下游应用场景的爆发。根据IDC《全球AR/VR头显跟踪报告》，全球AR/VR头显出货量在2023年达到6,860万台，2019-2023年复合增长率达66.7%。据 Gartner预测，2023年全球智能手表出货量将达到1.15亿部，2019-2022年复合增长率达15.8%。
报告期内，公司物联网业务实现营业收入19,739.40万元，较上年同期增长91.56%。
答：华为是公司的生态合作伙伴，与公司一起赋能车厂。双方合作赋能产业的价值在于以“人”为中心，面向多种智能化场景，在打通场景的同时，为用户带来更好的体验。华为与公司的客户均为车厂，华为聚焦在ICT技术，公司聚焦在智能汽车行业通用的操作系统技术，双方共同向车厂提供智能驾驶舱产品。公司面向车厂的收费模式为：技术开发服务费、软件许可费、软件授权使用费。
答：在智能汽车业务上，公司依靠多年的技术积淀，设计、交付智能座舱平台。在“软硬分离”的智能网联和智能驾驶产业格局中，公司聚焦智能汽车行业通用的操作系统技术，加速产业向“软硬分离”的产业趋势发展，提升全行业效率。公司作为中立的操作系统厂商，支持行业内硬件厂商、应用厂商、算法厂商的创新，这些厂商都是公司的生态合作伙伴。
答：华为聚焦在ICT技术，公司聚焦在智能汽车行业通用的操作系统技术，双方共同向车厂提供智能驾驶舱产品，赋能产业发展。
答：车厂会考虑芯片性能、产品功能需求、成本定价策略等众多因素进行芯片的选择。车厂注重产品交付上市的确定性、及时性，会相应做出一定的备份计划。因此，由于市场化因素、各车厂战略的不同，车厂对芯片的选择也不尽相同。
答：公司在座舱域的积累深刻，在智能座舱产业方面一直先行，智能座舱产品的优质性及领先性程度非常高，因此目前与华为在座舱域的合作最为紧密。与华为在驾驶域的合作目前处于方案探讨阶段。
答：“华为创立于1987年，是全球领先的ICT（信息与通信）基础设施和智能终端提供商，致力于把数字世界带入每个人、每个家庭、每个组织，构建万物互联的智能世界”[摘自华为官网-information]。华为“聚焦ICT技术帮车企造好车，造好车”。[摘自网络]
答：新一代智能驾驶需要创新型技术和产品，因而面临巨大的资金投入。对于车企来说，无论是ICT技术还是智能汽车行业通用操作系统技术，作为行业基础设施，重复性投入只会造成巨大的浪费，并给车厂带来技术、资源、资金等各个方面的负担，继而阻碍行业的健康、快速发展。因此，公司与华为共同赋能产业，“帮助车企造好车，造好车”。
非公开发行新增股份20,652,110股；发行股票价格：82.36元/股；募集资金总额：1,700,907,779.60元；于2020年8月12日上市。认购对象为各大基金，包括嘉实、易方达、社保基金等等。
2021年2月18日，解除限售的股东为14名，涉及证券账户总户数45户，解除限售股份为20,652,110股，占公司股本总额423,150,107股的4.88%。
Q3收入增长36.84%、净利润增长75.22%、扣非增长91.55%。2020年1-9月，智能软件业务实现收入约8.4亿元，同比增长约23%；智能汽车业务实现收入约4.8亿元，同比增长约62%；智能物联网业务实现收入约4.6亿元，同比增长100%。
1、智能软件业务：2020年1-9月，智能软件业务实现收入约8.4亿元，同比增长23%。
5G技术成为推动智能手机及周边产品快速增长核心推动力。2020年1-9月，5G智能手机国内市场出货量达到1.08亿部，上市新机型累计167款，占比分别为47.7%和46.5%。
公司与华为、小米、OPPO、VIVO、Samsung、Sony等头部手机品牌均保持深度、紧密的合作。作为国内少有的同时具备深度技术和工程化技术能力的操作系统厂商，公司与HMOV（华为、小米、OPPO、VIVO）的合作体量在持续增长。
受外部环境的影响，华为的智能手机业务正在经历较大的挑战，公司凭借技术竞争优势与小米、OPPO、VIVO的合作规模快速提升。同时，与华为的合作依然保持稳定，在智能汽车、智能物联网等领域均有深度合作。
2、智能网联汽车业务：2020年1-9月，智能汽车业务实现收入约4.8亿元，同比增长约62%。主要驱动因素如下：
Qualcomm Snapdragon 8155平台基本上已经成为智能座舱领域的首选，市场占有率领先。Qualcomm Drive智能驾驶平台也将成为智能驾驶芯片领域的核心竞争产品。高通与创达的深度合作，能够为创达的全球汽车业务持续高增长提供基础。
主流车厂目前都给出了量产的L2.5的时间表，基本上集中在2022年前后。创达的策略是从产业核心需求出发，聚焦泊车场景，提供APA，RPA，HPA，AVP逐渐进阶的解决方案。低速场景下的智能驾驶进入工程化阶段，产业需要创达这样具备工程技术能力的公司为产业提供基础技术支持。目前，创达已经开始为几家头部车厂开发基于座舱域控制器的APA功能，后续逐渐提供L3等级的AVP。高通平台成为智能座舱的主力芯片，算力充足，基于座舱的泊车方案能够帮车厂有效降低智能驾驶功能成本。随着智能驾驶域控制器的普及，公司面向智能驾驶的平台化软件系统解决方案将会成为新的增长引擎。
今年9月，公司与上汽零束软件签署为期5年的战略合作协议，作为上汽零束软件的首家战略合作伙伴共同打造新一代智能网联汽车生态。公司的智能座舱平台解决方案与上汽、广汽、长城、威马、理想、小鹏等各大车厂达成合作。
3、智能物联网业务：2020年1-9月，智能物联网业务实现收入约4.6亿元，同比增长约100%。
在智能物联网行业领域，公司凭借独有的技术优势，形成了“计算+AI+视觉”的深度技术体系，与众多行业头部客户形成了紧密的合作。公司与互联网厂商、亿联网络、TCL、联想等在智能硬件的合作持续深入。
公司SoM产品服务的下游机器人、Camera、AR/VR、可穿戴设备等多个场景均呈现较快的增长在细分场景应用中，增速较快的主要包括：
公司与全球出货量排名领先的扫地机器人厂商保持稳定的合作关系，从在手订单和出货预期的角度看，来自iRobot的业务依然将保持较高的增速。同时，与软银在商用扫地机的合作持续深化；在人型服务机器人领域，公司与猎户星空保持紧密合作；与松下、JVC、Samsung等大型渠道客户保持紧密的合作。
2)以AI+智能视觉技术为核心的camera相关IoT产品出货持续高增长，如与互联网厂商合作的直播机产品、智能电话会议系统、车载camera。
目前，市场上对AR/VR设备支持最好的芯片平台是Qualcomm 芯片平台，从产品竞争力上将，公司的AR/VR模组具有全行业最高竞争力。得益于AR/VR的应用场景逐渐落地，不光是消费类AR/VR产品，在智能汽车领域，车载AR应用，包括HUD等，下游需求的增长也比较旺盛。
受益于对5G和物联网的提早部署，公司在维持智能软件业务、智能汽车业务快速增长趋势的同时，还着重扩展了智能物联网业务来助力营业收入的整体增长。2020年公司智能软件业务来实现收入约8.4亿元，同比增长约 23%；智能汽车业务实现收入约4.8亿元，同比增长约62%；智能物联网业务实现收入约4.6亿元，同比增长约100%。
公司的软件产品在智能终端生态链中具有“承上启下”的特点，操作系统产业链覆盖全面，拥有相对完善的智能终端生态链。在智能手机客户逐步开拓的同时，公司深度绑定全球知名芯片厂商高通，建立完善的底层智能操作系统，并通过收购北京普新思和慧驰科技、Rightware以及MMsolutionx，研发并升级了智能座舱。Rightware的Kanzi系列产品市场份额提升也是加速公司业绩增长的重要原因之一。
汽车智能座舱龙头，智能网联时代全球领先的软件解决方案提供商。根据2020年业绩预告披露，公司2020年预计实现归母净利润4.27~4.52亿元（同比+80~90%）。2019年实现营业收入18.27亿元（同比+24.74%），归母净利润达1.71亿元（同比+66.02%）。公司在2020年8月14日发布了2020年限制性股票激励计划，激励范围比较广泛。此次激励计划业绩考核的时间范围长达四年，要求2020/2021/2022/2023年的净利润增长率分别不低于70%/80%/90%/100%，以此股权激励有利于团队稳定，留住核心人才。公司作为目前国内的智能座舱龙头，该业务2016-2019年期间的复合增速高达118.37%，其营收占比从2016年的5.45%，上升至2019年的26.33%，增长迅速。公司目前智能网联汽车业务有100多家客户，其中整车厂40多家。
以软件和操作系统技术为核心建立生态壁垒，智能座舱/驾驶产品矩阵持续扩展打造全栈能力。1）“软件定义汽车”趋势加速，汽车软件需求迎来爆发；2）公司以软件和操作系统技术为核心，纵向连接芯片和汽车厂商，横向用软件和算法赋能IT行业；3）抓住产业链前移，努力卡位智能网联汽车软件增量Tier1。公司围绕智能座舱规划的产品矩阵持续扩展，一芯多系统、HMIKanzi设计工具链、MMsolution提供视觉相关算法，协同打造DMS和ADAS能力，形成全栈开发能力；同时，公司也在积极布局智能驾驶产品线。
发力智能网联汽车/智能手机/智能物联网，三条业务线中长期成长逻辑清晰。1）需求爆发、政策鼓励、技术突破，智能网联汽车业务快速增长，汽车智能化和软件化确定性趋势持续增强；2）5G大规模部署后带来的换机潮，智能手机业务获得新发展；3）AIot下游应用尤其是机器人的爆发保证智能物联网业务实现快速增长。
